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盈利下滑、需求疲弱，企业经营预期恶化，采购量和库存指数均下滑，企业主动去库存。10月生产经营预期指数为54.2%，较上月下滑0.2个百分点。采购量指数为49.8%，较上月下滑0.6个百分点，跌破荣枯线。10月原材料库存指数47.4%，较上月下滑0.2个百分点；产成品库存指数46.7%，较上月下滑0.4个百分点，体现需求偏弱，企业主动去库存。由于当前内外需均疲软且价格有持续回落压力，企业主动补库存的动力不足。

例如，2018年4月19日，工业和信息化部、国家能源局等六部委印发的《智慧光伏产业发展行动计划（2018-2020年）》（工信部联电子〔2018〕68号）明确指出：加快发展先进制造业，加快提升太阳能产业智能制造水平，推动互联网、大数据、人工智能等与太阳能产业深度融合，鼓励特色行业智能太阳能应用，促进我国太阳能产业迈向全球价值链中高端。同月，国家能源局发布《关于减轻可再生能源领域企业负担有关事项的通知》，为可再生能源行业在消纳及接入要求、用地措施、金融支持及提高政府服务职能方面，带来新的利好消息。

“以前在监管还没严起来的时候，我们投资的一笔债券出现了违约，因为来源是理财资金，为了不影响年末投资收益，只能将其分到其他非理财账户中来填这笔损失。”前述一线城市农商行工作人员坦言，“这就算是银行自己硬扛。”前述券商资管部负责人认为，农商行在风险体系建设方面存在不足，对资金业务信用风险的把控仅仅停留在表面，债券投资若涉及违约，对小法人机构来说风险巨大。虽然近几年农商行的债券交易能力有所提升，但仍存在诸多问题，例如专业人才缺乏、研究能力薄弱、内外信息资源不对称、信用风险识别能力弱、缺乏专门的监测系统和信用风险前瞻性不足等。

周二，沪指收涨1.23%，本月第3次收复2900点。早盘，A股三大股指开盘涨跌互现，随后部分权重板块开始活跃，资源类板块全线启动，带动指数单边上扬；午后两市涨势趋弱，维持高位震荡的态势。截至收盘，上证指数报2905.97点，涨1.23%；深证成指报9087.52点，涨1.92%；创业板指报1493.72点，涨1.66%。沪深两市合计成交额4795亿元，较前一交易日基本持平。

七、财政支出前移后续乏力，受土地财政下行、严控地方隐性债务的制约，基建投资增速下滑1-10月基建投资（含水电燃气）累计增速为3.3%，较1-9月下滑0.1个百分点；10月当月同比2.0%，较上月下滑3.0个百分点。基建投资增速回落源于高基数和财政支出前移的影响显现，9月年内专项债已全部发行完毕，提前下发明年的专项债需2020年初投入使用。

二、社融、信贷全面回落，经济金融形势严峻从总量来看，金融数据不及预期，社融、信贷全面下滑，预示经济下行压力加大。10月新增社会融资规模6189亿元，同比少增1185亿元；10月末社会融资规模存量为219.6万亿元，同比增长10.7%，环比下降0.1个百分点。经济下行压力加大抑制信用派生，符合我们之前金融数据回暖仅是短期反弹的判断。从社融结构看，表内贷款大幅萎缩、专项债年内首次负增长拖累社融，未贴现银行承兑汇票大幅下滑。表内融资方面，人民币贷款大幅萎缩，10月新增人民币贷款5470亿元，同比少增1671亿元，原因一是房地产融资收紧、出口乏力等因素影响企业投资需求，二是实体经济信用分层，PPI下行、制造业实际利率攀升抑制企业融资需求。表外融资方面，未贴现银行承兑汇票大幅下滑。10月表外融资减少2344亿元，同比少减331亿元，其中新增未贴现银行承兑汇票减少1053亿元，同比多减600亿元。直接融资方面，企业债券融资微增，股权融资保持稳定。其他融资方面，新增专项债融资年内首次由正转负，对社融拖累较明显。10月专项债融资减少200亿元，同比多减1068亿元。从贷款结构看，短期贷款和票据融资占比大幅萎缩，企业中长期贷款略有回升。10月新增企业中长期贷款2216亿元，同比多增787亿元，占比为33.5%，与9月的33.4%基本相当。短期贷款及票据融资恶化拖累新增人民币贷款，其中新增居民户短期贷款仅623亿元，同比少增1284亿元，与8月以来监管部门严查消费贷涉房交易有关。